广东社会科学院研究员黎友焕近日发出警告，明年人民币有可能再进一步贬值。届时不仅是投机资金撤离，就连前期进来的储蓄资金、投资资金也会撤离。甚至可能出现内地资本外逃。
黎友焕表示，9月中下旬以来热钱正以罕见的力度撤离中国，从2002年热钱开始流入进来，这次热钱的净流出是比较凶猛的一次。预计可能持续半年。流入热钱一般分为三类，以股市房市短炒为主投机资金、以股市、房市、资金拆借市场的中长线运作为主的投资资金、存入银行赚利差的储蓄资金。
目前中国约两万亿美元外汇储备中，投资美国国债等金融资产用去一半，剩下一半才是现金。而专家对2002年热钱净流入量的估计，5000-10000亿美元。显然，如果热钱较大规模撤离中国，很有可能对中国外汇储备及人民币汇率形成一定冲击。至于受冲击多少，跟我们的政策有关系，和全球其它地区的汇率变化有关系。
首先，尽管人民币盯住一篮子货币事实上以盯住美元为主，因此，2008年8月以来美元指数飙升近30%，美元兑欧元大幅升值，已形成人民币兑欧元被动大幅升值，中国对欧出口受到较大影响。而此前中国对美出口已出现明显下降。为保出口，人民币兑欧元兑美元要不要主动贬值？这是汇率政策的选择。
其次，如果人民币汇率政策由升值转向贬值，再加上货币政策大幅降息或以27个基点高密度降息，使中美利差或内地与香港利差大幅收窄，那么热钱中的储蓄资金、投资资金可能出现规模性撤离。
最后，决定热钱流向的还有一个关键因素，对中国经济的预期。曾把中国经济当作金融危机“避风港”的热钱，现在越来越悲观，如果真如广东社会科学院《珠三角外向型企业生存状况调查》所言，珠三角及沿海开放地区外向型企业估计会在春节前出现一波严重的“倒闭潮”，那么热钱撤离力度恐怕将超出想象。改变这种悲观预期，需要强有力的救经济救股市政策组合拳。
问题是，中国现在是打算赶走热钱？还是留住热钱？不管怎样，当美元处于弱势周期驱赶热钱进新兴市场造泡沫时，中国就加息升值吸引境外的热钱进来，当美元处于强势周期吸引热钱回流美国捅破新兴市场泡沫时，中国就减息贬值赶走进入内地的热钱，对中国恐怕不是最合适的选择。
